最近、海外のマクロ市場の圧力が大幅に高まっています。5月には、米国の消費者物価指数が前年比8.6％、40年ぶりの高水準に上昇し、米国のインフレ問題に再び焦点が当てられました。市場は6月、7月、9月にそれぞれ米国の金利を50ベーシスポイント引き上げると予想されており、米国連邦準備制度理事会は6月の金利会議で75ベーシスポイント引き上げることさえ予想されています。この影響を受けて、米国債のイールドカーブは再び逆転し、欧米の株式は全面的に下落し、米ドルは急速に上昇し、以前の高値を破り、すべての非鉄金属は圧力を受けました。

国内では、新たに診断されたCOVID-19の症例数は低水準にとどまっています。上海と北京は通常の生活秩序を再開しました。散発的な新たに確認された症例により、市場は慎重になっています。海外市場での圧力の高まりと国内の楽観主義のわずかな収斂の間には一定の重複があります。この観点から、マクロ市場の影響銅価格は短期的に反映されます。

ただし、5月中旬から下旬にかけて、中国人民銀行は5年間のLPRを15ベーシスポイント引き下げて4.45％にし、アナリストの以前のコンセンサス予想を上回ったこともわかります。一部のアナリストは、この動きは不動産需要を刺激し、経済成長を安定させ、不動産セクターの財務リスクを解決することを目的としていると信じています。同時に、中国の多くの場所で、頭金比率の引き下げ、プロビデントによる住宅購入への支援の強化など、不動産市場の多面的な回復を促進するために、不動産市場の規制と管理の方針を調整しています。資金調達、住宅ローン金利の引き下げ、購入制限の範囲の調整、販売制限期間の短縮など。したがって、基本的なサポートにより、銅価格はより良い価格タフネスを示すようになります。

国内在庫は低いまま

4月、Freeportなどの鉱業大手は、2022年に銅精鉱の生産に対する期待を下げ、銅の処理料金が短期的にピークに達し、下落することを促しました。今年、いくつかの海外の鉱業企業による銅精鉱供給の減少が予想されることを考えると、6月の処理手数料の継続的な下落は確率的な出来事となりました。しかし 銅処理費は依然として1トンあたり70ドルを超える高水準であり、製錬所の生産計画に影響を与えることは困難です。

5月には、上海などでの流行が輸入通関のスピードに一定の影響を及ぼしました。6月の上海の通常の生活秩序の漸進的な回復に伴い、輸入された銅スクラップの量と国内の銅スクラップの解体量が増加する可能性があります。銅企業の生産は回復を続けており、銅初期の価格変動により、精製銅と廃銅の価格差が再び拡大し、6月には廃銅の需要が回復する。

LME銅在庫は3月以降増加を続けており、5月末までに170000トンに増加し、前年同期に比べてギャップが縮小している。国内の銅在庫は、主に輸入銅の到着により、4月末に比べて約6000トン増加したが、前期の在庫は依然として多年生水準を大きく下回っている。6月には、国内製錬所の維持管理が月次ベースで弱体化した。メンテナンスに伴う製錬能力は145万トンでした。メンテナンスは78900トンの精製銅生産量に影響を与えると推定されています。しかし、上海での通常の生活秩序の回復は、江蘇省、浙江省、上海省の購買意欲の回復につながりました。さらに、国内在庫の低さは6月の価格を支え続けるでしょう。ただし、輸入情勢の改善が続く中、物価への支援効果は徐々に弱まる。

需要形成基盤効果

関連機関の推計によると、5月の銅電柱事業の稼働率は65.86％となる可能性がある。電気の稼働率は 銅ポール企業は過去2か月間は高くなく、完成品が倉庫に送られるようになっています。電気銅ポール企業の在庫とケーブル企業の原材料在庫は依然として高いです。6月には、この流行がインフラストラクチャ、不動産、その他の業界に与える影響は大幅に減少しました。銅の稼働率が上昇し続けると、精製銅の消費を促進すると予想されますが、持続可能性は依然としてターミナル需要のパフォーマンスに依存します。

さらに、従来の空調生産のピークシーズンが終わりに近づいているため、空調業界は在庫が多い状況が続いています。6月に空調の消費が加速しても、主に在庫ポートによって制御されます。同時に、中国は自動車産業向けの消費刺激政策を導入し、6月に生産とマーケティングのクライマックスの波を引き起こすと予想されています。

全体として、インフレは海外市場の銅価格に圧力をかけ、銅価格はある程度下落するでしょう。ただし、銅自体の在庫不足状況は短期的には変化せず、需要はファンダメンタルズを支える効果が高いため、銅価格が下落する余地はあまりありません。